2017年展望

 高盛预测中国经济在2017年出现“硬着陆”的可能性为25%，但是在2018年将上升到50%并在2019年达到75% 

 特朗普执政期间可能出现中美关系出现摩擦

 高盛认为特朗普政府会改变美国对中国贸易和外交政策的策略，并且他有能力绕开国会的干预做出这些调整

 如果当选总统特朗普对中国进口货物实行强硬政策（如增加关税），这可能导致中国采取强力反击，包括对人民币实行大规模贬值。 

随着中国经济从出口贸易依赖为主转型到以内需和服务业为驱动的发展模式，全球对于中国经济未来5年走势已经展开了广泛的讨论。本报告中我们引用了高盛集团对中国经济在未来3年大概率出现“硬着陆”的观点，尽管HC2并不同意高盛的全部观点，但是中国经济“硬着陆”和人民币持续贬值问题是值得深思的。HC2认为，随着“硬着陆”可能性上升，国内投资者有必要将部分投资分散到其他国家。这已经不是什么新趋势，事实上自2015年8月开始已经有近1.3兆美元从中国流向海外。资本外流的速度在2016年更是达到了平均640亿美元每月。我们认为国内高净值客户和中小机构效法国内大机构进行海外投资的策略，是审慎并值得考虑的。 

报告要点

高盛的观点主要来自于对中国“信贷占GDP比重”差值的研究，信贷占GDP比重是指民营非金融机构的信用额度占GDP的百分比与其长期趋势。 

从右图可以看出，中国在2012年6月突破高风险分界线，它的信贷占GDP比重已经超过10%。 

中国信贷占GDP比重在2016年3月达到了30.1%并在继续上升，已经高过分界线20个百分点，这一水平在欧洲主权债务危机爆发前的西班牙曾出现过。作为比较，美国经济在2006年12月份超过10%的高风险分界线后，引发金融危机，这一指数最后在2017年12月达到12.4%的峰值。 

中国经济在如此高企的债务负担下要避免金融危机有违经济规律。当然，中国政府高层对此肯定不会放任不管，这是很难用其他国家的发展情况与中国做简单对照的原因。我们的观点是随着金融危机发生的可能性上升，投资人在投资地域上的分散化策略是审慎而必要的。